营收、净利润双降，销量全线失守背后，是良马在中国阛阓堕入两难境地。

即使是良马汽车也不成脱逃这个事实——鱼和熊掌不可兼得！

在中国阛阓销量、阛阓份额下滑和全球财务事迹下行中的良马集团，在尚且炎暑的羊城广州，似乎仍然感到多少寒意。

夙昔几个月，良马经验了全球首个5S店倒闭、中国阛阓销量事迹下滑、财务股市等多维度的打击。

11月15日，广州车展媒体日，豪华品牌C位仍是从五年前的BBA，改革到华为系、小米和一众新势力。即等于良马集团展台，相较以往国内A级车展，景气度也有很大落差。

插电混动的“西装暴徒”M5和纯电动的i7、i4被摆放在良马展台最显眼的位置。全新发布的新款燃油版MINI COOPER，被贪图成遁藏式排气，以营造出纯电动汽车的视觉死心，这也让JCW版块的MINI COOPER和COUNTRYMAN，成为MINI展台上唯二不错径直看到排气系统的车型。

不难发现，良马集团的居品线，正为了电动化而电动化。可这种方式的电动良马，依然良马吗？

车展现场，巴伐利亚的蓝天白云与英伦街头的灵动精灵天然还能令东谈主为其容身，只不外被东谈主们参谋更多的是良马越来越大的“鼻孔”，以及对MINI“电动化作风”的缺憾。

可就算电动化，良马集团现阶段居品发扬，对比中国自主品牌新能源汽车的居品力，险些毫无上风可言。

笔者不由得思起不久前，一位王姓女士在试驾过某中国品牌新能源居品后，退掉了良马MINI的订单。

这仿佛就像良马集团在中国阛阓的缩影，堕入了进退迍邅的境地——可能不是良马不好，而是敌手变强，但良马还在发愤忘食。

01

事迹惨淡，不敌老敌手

广州车张开幕一周前，良马集团发布三季度财报败露，2024前三季度，良马集团累计买卖收入为1059.64亿欧元，同比下降5.8%；同期净利润61.32亿欧元，同比下降近36%。

其中，第三季度营收324.06亿元，同比下滑15.7%；季度净利润4.76亿欧元，同比大幅下降83.8%！

「图片来源：良马集团2024三季报」

回看本年前两个季度，良马集团季度营收壮健在366亿欧元以上水平，且二季度环比还略有高潮，对比客岁同期也仅仅永别微降0.6%和0.7%；季度净利润方面情况相似，壮健在27亿~28亿欧元之间，同比降幅最高也仅仅一季度的下降13.7%。

不仅仅谋利双降，手脚反应企业盈利智商的一项要津目的，良马集团第三季度的息税前利润率已低至2.3%，较客岁同期下降7.5个百分点。本年上半年，良马集团的息税前利润率均能保管在10%以上。但夙昔几个月，这家德国汽车巨头盈利智商暴减。

这意味着，第三季度良马集团交出了年内最差、近10年生僻的季度事迹答卷。

更早发布三季报的梅赛德斯-飞驰，在不异的阛阓环境下，天然较客岁同期也出现较显豁的事迹下滑，但比较良马，照旧好意思瞻念好多。

「图片来源：飞驰集团2024三季报」

三季度，飞驰集团营收345.28亿欧元，同比下降7%；净利润17.19亿欧元，下滑54%；息税前利润率为7.3%。

自己事迹欠安，且不足老敌手飞驰，老本阛阓难掩失望。良马集团（BMWG）发布三季报当日（11月6日），股价下落6.5%，报收于67.84欧元。

02

纯电挽回良马销量事迹？

关于三季度筹商惨淡的原因，良马集团在三季报中作念出解释，觉得集成制动系统（IBS）问题导致大限制调回产生的成本和全球阛阓销量下滑，导致该集团汽车业务的盈利智商下降显豁。

「图片来源：良马集团公告」

早在本年9月，良马集团就因IBS问题和中国阛阓销量欠安，秘书下调2024年财务疏浚，年息税前利润率由8%~10%调度为6%~7%，老本使用答复率从15%~20%下调至11%~13%。

前三季度，良马集团息税前利润率仍是过半年报时的8.6%降至6.6%，留给四季度反攻的空间仍是未几。

另外，财报中还终点提到，中国阛阓尽管政府层面罗致一系列支合手圭表，但中国消耗者信心仍旧低迷。

三季度，良马集团在中国阛阓的销量较客岁同期狂降29.8%，仅为14.78万辆；1~9月累计销量52.42万辆，同比下降13.2%。

「图片来源：良马集团2024三季报」

手脚该集团最大单一阛阓，中国阛阓的发扬天然对其全球销量有着紧要影响。但良马集团全球销量在三季度同比下滑13%，前三季度下滑4.5%，并不成只“怪”中国阛阓。

二季度销量永别同比增长1.6%和10.7%的好意思国和英国阛阓，三季度沿路转为同比负增长，永别下滑9.2%和0.6%，全球各主要阛阓全线失守。

面临如斯严重的事迹下滑，良马集团高层并不觉得BMW会就此千里沦。

「良马集团董事长都普策（Oliver Zipse）」

三季度事迹证明会上，良马集团董事长都普策（Oliver Zipse）暗意，尽管筹商的前期支拨很高，但在第四季度，咱们将重回完了更强盛盈利的轨谈，以完了年度地方。

都普策仍能保有信心，除了充分磋商IBS的调回成本外，集团新能源汽车业务向好，尤其是纯电动汽车销量走高，或为清贫原因之一。

数据败露，本年1~9月，良马集团全球范畴内销售新能源汽车40.91万辆（含MINI和劳斯莱斯），同比增长6.2%。

「图片来源：良马集团2024三季报」

对此，财报中终点提到，前9个月中，集团新能源车型委派量占比从客岁同期的21%高潮至23.3%；第三季度占比更是达到25.9%，相等于良马集团每销售4辆车就有一辆为新能源车型。

其中，前三季度良马品牌纯电动汽车累计销售26.62万辆，同比增长22.6%。良马集团也提名谈姓地暗意，纯电动汽车再次成为良马品牌的增长能源，一定程度上对消了论说期内销量总体下滑的趋势。

不外值得注意的是，MINI品牌1~9月全球共售出2.65万辆，同比下降10.9%。电动化转型积极的MINI，本年以来销量不增反降，粗糙就像著述开首说的那样，全球的MINI粉丝，都在吊祭也曾的MINI。

「图片来源：良马集团公告」

仅仅电动化大势，或不可逆转。

03

新世代可能赶不上新时间！

为加速居品电动化、智能化进度，Neue Klasse系列新车的研发干涉亦然良马集团三季度盈利智商下降的又一清贫身分。

三季报败露，本年前9个月，良马集团研发支拨达到66.42亿欧元，较客岁同期的52.23亿欧元加多27.2%。其中，三季度研发用度就高达24.73亿欧元，同比加多35.4%。良马集团研发责任在三季度有显豁提速。

「图片来源：良马集团2024三季报」

仅仅按照良马研发筹商，Neue Klasse“新世代”车型投放阛阓，要比及2026上半年。近一年半的时期，会有太多的事情发生。如今的全球汽车阛阓，尤其是中国阛阓，号称有顷万变，阛阓机遇稍有失慎就会溜走。

中国自主品牌的居品迭代速率，早已不是汽车传统意旨上的换代那么简单。届时，良马的“新世代”对中国阛阓照旧否灵验？

2026之前，良马仍要依靠所谓的“油电分享”平台与中国车企同台竞技，是能免强拼个刺刀见红，照旧被透顶打趴下？这些问题仍要画上一个的问号。

比较良马集团，它德国“老乡”群众集团的作念法就显得更奢睿。与小鹏汽车就电气化平台开展技艺谐和，裁减研发需要承担的成本与风险，且居品还愈加腹地化，更容易被用户接受。

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11月12日，摩根士丹利秘书调度对德国良马汽车公司的评级，从“合手平”上调至“增合手”，并为其股票设定85欧元的地方价。

对此，“大摩”的分析师指出，良马如今碰到的窘境，在行业中并非个例，扫数这个词汽车行业都在搪塞周期性、结构性和地缘政事压力。他终点提到良马近期针对中国阛阓的策略调度。

良马起先为保合手阛阓份额礼聘降价加入“价钱战”，之后转向追求价值而非销量。

可退出“价钱战”后的事实讲解，追求利润莫得错，但要是莫得销量作念撑合手，又何来的利润。

9月秘书重返“价钱战”之后，良马其实仍是向中国经销商开出包括3%价钱折让、裁减落伍付款违约金利率等多项补贴减免战略。

这些补贴似乎照旧来得有些晚。前不久，北京星德宝良马5S店倒闭，豪华品牌经销商的处境再一次激励阵势。

苦于销量难有起色，永达汽车、中升控股这些良马品牌在中国的头部经销商集团，纷繁倒向新势力品牌。蔚来、小鹏汽车、极氪这些新势力品牌，逐渐成为经销商的心头好。

要是良马这么的豪华品牌，逐渐成为经销商的包袱，这才是德国车企在华“恶梦”的启动。为了这一天不会到来，良马加速居品转型的同期，维系好我方的经销商不异清贫。